资产管理十年进阶路：从破局到重塑涅槃再出发-凯发网

十年风雨，满眼春秋。

党的十八大以来，我国资产管理行业不断加快市场化改革转型步伐，管理规模稳步增长，抗风险能力不断增强已经成为中国金融体系中不可或缺的重要力量

十年来，我国资产管理行业从粗放式增长走向规范发展，结构优化，逐步走上了回归资产管理本源，以服务实体经济为出发点和落脚点，全面提升服务效率和水平的道路，十年来，行业充分发挥专业投资优势，提升服务居民财富管理能力，不断创造丰富产品，更好提高居民财产性收入，全力促进共同富裕，十年来，行业参与者多元化格局逐步形成，银行理财，信托，证券，基金，保险资管等各类资产管理机构进入市场，同台竞争，积极发挥助力金融体系间接融资市场，填补功能空白的作用。

将实体经济与居民财富挂钩

水滴汇成海洋，沙堆成塔。

十年来，中国经济实力不断跃上新台阶，居民财富快速积累与此同时，资产管理行业也经历了一轮大的发展和变化

中国经济发展不仅保持了数量的合理增长，而且实现了质量的稳步提高经济总量从2012年的53.9万亿元上升到2021年的114.4万亿元与此同时，家庭存款余额持续上升截至2021年末，我国居民存款余额为103.24万亿元，较2012年末的41.14万亿元增长超过150%高质量的经济发展使社会财富不断增长和积累，居民财富管理意识不断增强，资产管理行业对居民财富保值增值需求的作用日益显现

数据就是最好的证据各类资产管理机构管理的资产总额从2012年底的约27万亿元增长到2021年底的130万亿元，十年间增长了4倍多

上海金融与发展实验室主任曾刚表示，资产管理行业在发展过程中，满足了居民的财富管理需求，增强了各类资产管理机构的盈利能力，在支持实体经济方面发挥了积极作用，实现了行业规模的快速增长。

目前，银行理财已经成为国内最大的资产管理产品类别到2021年底，市场规模已经达到29万亿元中国公募基金行业在过去十年实现了平稳快速发展，逐步缩小了与银行理财的差距，规模从2012年底的近3万亿元增长到2021年底的25.56万亿元，成为大资管时代的中流砥柱中国保险业总资产从2012年底的7.4万亿元增长到2021年底的24.9万亿元，成为全球第二大保险市场2012年全行业信托资产规模为7.47万亿元截至2021年末，全行业信托资产余额20.55万亿元，资产管理行业排名第四

高楼拔地而起，每一块砖都是地基在过去的十年里，资产管理行业已经成为整个金融体系中发展最快，最具活力的领域前瞻性的顶层设计，更大力度的政策支持相继落地，资产管理行业的版图不断扩大

标准化运营回归本源。

涅槃蝶变，华丽转身。

回到2012年，当证监会，原保监会等行业主管部门出台政策，鼓励券商，基金，保险，期货涉足资产管理，与已经形成较大规模的银行，信托一起，共同构成了中国大资产管理时代的主力军，混业经营由此开始。

随后几年，各类资产管理机构业务规模快速增长，在满足居民和企业投融资需求，改善社会融资结构方面发挥了积极作用但由于发展过快，诞生了刚性支付，资金池运作，通道业务等一系列成长的烦恼

中信建投物业管理部行政负责人认为，刚性兑付是资产管理机构寻求规模扩张竞争的产物，不仅增加了资产管理机构承担的风险，也不利于培育卖方负责，买方负责的健康行业环境，间接增加了社会整体融资成本。

资金池的操作以前在资管产品中很常见第一，资产端和负债端不匹配投资方资金端期限较短，理财需要通过滚动发行对接长期资产，二是投资者的收益与理财产品的资产端收益脱钩，按照预期收益支付上述负责人表示，资金池问题在信托，基金账户，证券公司资产管理等方面都有不同的表现，隐藏和转移了风险，不利于行业的透明化和净值化发展

业务通道的盛行，加剧了各类资管产品之间的多层嵌套，以及多层嵌套实现的杠杆行为这些做法助长了资金脱离实际上述负责人举例，场外配资，上市公司大股东高比例股权质押，房地产非法融资以及收益更高的互联网消费贷，现金贷等，使得风险在部分领域聚集

日前，中国人民银行有关负责人就《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》答记者问时表示，由于同类资产管理业务监管规则和标准不统一，监管套利活动频繁，部分产品多层嵌套，风险底数不清资金池模式蕴含流动性风险，部分产品成为信贷的通道，刚性兑付现象普遍正规金融体系之外监管不足的影子银行一定程度上干扰了宏观调控，增加了社会融资成本，影响了金融服务的质量和效率，加剧了风险的跨行业，跨市场传导

上述情况跟不上中国经济从高速增长向高质量发展转变的步伐，因此对资产管理行业精准拆弹势在必行。

2016年下半年以来，监管层逐步加强了对商业银行理财业务，金融机构资产管理业务等影子银行活动的要求通道业务逐渐受限，影子银行规模大幅缩减，风险也明显减轻

2017年7月14—15日召开的全国金融工作会议强调，围绕服务实体经济，防控金融风险，深化金融改革三项任务，创新和改善金融调控，完善现代金融企业制度，健全金融市场体系，推进现代金融监管框架建设，加快转变金融发展方式，完善金融法治，保障国家金融安全，促进经济金融良性循环健康发展成立国务院金融稳定发展委员会也在此次会议上正式宣布金融监管顶层设计明确，加速了资管行业统一监管新规的出台

日前，中国人民银行，银监会，证监会，外汇局等部门联合发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》按照党中央，国务院服务实体经济，防控金融风险，深化金融改革的总要求，从全面覆盖，统一监管入手，实行公平的市场准入和监管，最大限度消除监管套利空间，切实保护金融消费者合法权益

银辉证券资产管理有限公司董事长郭庆认为，资管新规从破债，限非，降杠杆三个方面规范资产管理业务，是规范各类金融机构资产管理业务的必然要求资管新规是行业回归投资本源，规范发展的起点也是资本，资产重新匹配，产业链重组的开始

资管新规实施三年多来，在经历了短暂的转型阵痛后，各类资管机构风险管理成效显著——一些复杂嵌套，集合操作等高风险业务得到整改清理，资金空转，由实转虚。

截至2021年底，银行和保险行业基本完成资产管理业务过渡期整改任务，整体符合预期。

分解来看，银行业金融登记托管中心披露的数据显示，截至2021年末，保本型理财产品规模已从资管新规发布时的4万亿元降至零，净值型产品余额26.96万亿元，占比92.97%，较资管新规发布前增加23.89万亿元，同业理财降至541亿元，较资管新规发布前下降97.52%。

从自身发展来看，财务公司也进入了专业化经营的新阶段工行理财业务负责人介绍，在日益完善的监管框架下，理财公司已经从牌照竞争转变为能力竞争，从同质化发展转变为差异化发展投资流程更加高效，岗位分工更加清晰，专业化，精细化管理特色更加突出

到2021年底，保险资产管理产品基本实现净值化转型，产品投资运作进一步规范。

此外，到2021年末，融资类信托占比不断下降，通道类业务大幅下降，不合规信托项目累计降幅超过80%从资产管理同业投资压力下降的比例来看，信托业投向金融机构的信托资金规模从2017年末的4.11万亿元下降到2021年末的1.9万亿元

国际兴业信托有限公司党委书记，董事长沈表示，公司有序推进金融同业通道业务和融资业务压降，严格执行合格投资者的审计要求，严格实行净值管理，加快转型发展步伐，积极探索和发展资产服务信托，公益/慈善信托，家族信托，特需服务信托等业务。

券商大类资管产品公募化转型已经成为券商资管业务转型的重要方向据wind数据显示，截至2021年底，已有近150只券商大类产品按基金转型生效日完成了公募转型

截至2021年末，中国证监会批准的第一家券商资产管理公司东方红资产管理的股票业务，2021年委托资产管理业务净收入排名第一，已符合资管新规要求一方面，不断巩固主动管理能力，巩固在主动权益和固定收益方面的核心竞争力，另一方面，券商大集合股票转型为公募，共有13只权益大集合转型为基金公募

对标方面，中信建投资产管理部着力提升主动管理能力，逐步完成净值化转型升级，推进产品规范整改，稳步推进公募转型其中，在过渡期内，不符合资管新规要求的存量产品估值方法将改为公允价值计量，这将使产品定价更接近真实市场价值，促进产品向信息透明，组合投资，估值准确，风险分散的模式转型

博时基金表示，资管新规将逐步改变以间接融资为主的中国金融体系，有利于完善中国特色多层次资本市场体系，不断丰富资本市场直接融资工具同时，打破刚性兑付将增加投资者对股票和债券的需求，促进直接融资的发展

当然，资管新规过渡期的结束，并不意味着行业转型的步伐就此止步，而是再次站在了新的起点上，未来还很长。

准备好，重新开始。

想在路上，带着它走远。

以2021年12月31日为节点，资管新规已从过渡期进入全面实施阶段曾刚表示，资管新规正式生效后，为资产管理行业的长期可持续发展奠定了良性基础同时，影子银行的拆解取得了实际成效，防止了资产管理行业在发展过程中对金融体系造成重大风险，实现了行业的稳定发展和良性循环

中国银监会副主席梁涛在2022年7月表示，资产管理行业作为联系实体经济和居民财富的重要桥梁，应积极探索创新发展路径，抓住机遇，有所作为。

以银行理财为例，建信金融相关负责人表示，从大环境来看，金融基础设施作为连接各类资产管理机构的桥梁，可以提高效率，降低成本，防范风险，提高市场透明度这对货币政策的传导和维护金融稳定至关重要信贷管理将继续加强金融基础设施的互联互通同时，全力支持新金融发展，以绿色金融，住房租赁，乡村振兴，普惠金融为重点，为社会发展提供金融资源，为多层次资本市场带来增量资金，为实体经济转型升级提供股权投资

银辉始终践行着国家伟人的财务责任郭庆介绍，一方面，充分发挥自有资金纽带作用，响应国家缓解流动性困境的号召，积极设计产品方案和投资模式，高效开展纾困投资业务，另一方面，专注于高科技产业，借助集团的力量，专注于为‘专业化，创新型’企业的发展提供全面的金融服务同时，积极探索绿色业务，提升‘绿色资产管理’供给侧的服务能力和水平

打铁需要艰苦的工作对于各类资产管理机构来说，需要承担责任，提高核心能力

理财业务的本质是以客户为中心的资产配置，优质的产品供给是关键农行相关负责人表示，该行理财公司要突出资产配置理念，不断丰富产品货架，满足客户多样化的理财需求目前，农行理财新产品规模已超过2万亿元，其中县域理财峰值规模达到9000亿元

提高投研能力同样重要，证券公司的资产管理子公司已经实现了这一点过去券商对通道业务的依赖度很高，所以这类业务的规模很容易做大，对公司的风险也相对较低招商证券资产管理有限公司董事长杨洋表示，资管新规后，券商资产管理从高度依赖通道业务向主动管理转变在转型过程中，业务规模和收入可能会下降，但转型是趋势，是必然中科资管将通过压降真正回归资管本源，直到通道业务清零，投研体系重塑，拥抱互联网

从行业过去走过的弯路来看，风险管控也是资产管理机构的必修课，风险防控措施要嵌入到所有业务流程中。

理财作为新型的资产管理机构，历史包袱不小，在风险管理上也需要下好一步棋目前工银理财已经建立了债券，股票，基金三个投资标的银行对于在不同银行的资产，限制在组合中的投资比例，进行组合集中度管理和风险分散

更严格的合规风控建设也是cicc下一步工作的重点公司资产管理部负责人徐毅成介绍，cicc一直坚持风险控制第一，合规第一未来将继续完善全面风险管理体系，加强合规风控文化建设，加强数字化建设，满足基础风控需求，加强前瞻性风险能力建设，确保资产管理业务高质量发展

资产管理大时代，阔步迈向新征程新发展格局的深化对金融体系的适应性提出了一系列新的任务和要求我们深信，从新体制出发的资产管理行业有望延续蓬勃发展势头，迎来下一个黄金十年

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