giv2022汉德资本蔡洪平：五大全球负面周期形成对新兴汽车业的发展以及-凯发网

2022年12月16 —17日，由合肥市人民政府和中国电动汽车百人会联合主办的2022全球智能汽车产业峰会在安徽合肥举行，由安徽省发改委指导本届论坛围绕智能汽车发展的全球新变革与新战略主题，设置了五场主题论坛和两场闭门会议，与行业组织，高校，龙头企业代表共同探讨中国智能汽车发展新路径

其中，在12月17日举行的投资者论坛上，汉德资本董事长兼创始合伙人，德意志银行亚太区投行部前执行主席蔡洪平发表了精彩演讲。以下为现场演讲实录:

大家好，很荣幸受邀参加中国电动汽车百人会举办的giv2022全球智能汽车产业峰会。我今天演讲的题目是从全球五大负面循环的形成看新兴汽车产业的发展及对策

在我的一生中，尤其是在我的投行生涯中，我在华尔街这么多年，从来没有见过像2022年这样的五个负面周期重叠在一起，对全球经济，政治，外交，社会生活以及方方面面形成深刻的影响。

经历了2008年美国金融风暴，1998年亚洲金融风暴，之前的1993年金融风暴等等，但我从未见过像今年这样在五个经济周期的重叠中产生如此意外的共鸣和严峻的挑战当然，这种挑战也会影响全球智能汽车的发展

这五个挑战是:

首先，地缘政治挑战从来没有像今年这样激烈，分裂，突变，导致非常未知，不确定的挑战性局面我认为这一区域性政治挑战对世界上每个国家都有非常负面的影响

第二，地区战争我们没想到俄乌战争会在今年爆发俄乌战争还没有结束这件事对今天，明天，后天，未来会产生什么样的深远影响，现在下结论还为时过早

再次，通货膨胀和经济衰退重叠，很有意思过去两天，美联储宣布再次加息50个基点一方面是通货膨胀，一方面是经济萧条，前所未有

第四，疫情的影响尤其是中国一年来曲折难忘的抗疫政策，以及全面放开后的疫情发展和挑战，这是全球经济发展过程中的又一个中国因素

第五，我们想象中的高科技，尤其是更性感的，现在也出现了放缓全世界很多经济学家都没有做过深刻的分析事实上，这些科技交流较少的领域现在遇到了很大的挑战，全世界的发展计划和r&d计划都在推迟我们相信高技术的第四次工业革命，我们说ai时代和元宇宙时代一定会到来，但是我们还是要思考和观察它什么时候到来，它对社会经济的实际影响是怎样的

所以这五个挑战重叠在一起，形成了我们前所未有的挑战。

比如我们现在看到的全球经济发展，目前各大投行对未来的发展还是非常保守和消极的从2022年到2024年，未来两年整个经济发展是均衡的l型发展，不会出现u型或者v型发展这个经济发展的时刻，无疑会对智能汽车的发展产生一定的影响，包括通货膨胀下的电价和油价的上涨，对我们的新兴产业和电动汽车都会产生影响

事实上，资本市场在过去的一年里也大幅下跌我后面讲的中国和世界级电动车龙头的估值和交易，也体现了这个观点我们真的不知道美联储这两天宣布的50bp的加息已经达到了美国历史上的最高纪录接下来如何发展，我们拭目以待

我们能看到的非常有趣我从未见过美元对世界各国货币大规模升值相反，对应的货币下跌严重，欧元下跌，英镑下跌这期间包括对人民币，美元也有再生纸，人民币相对英镑和欧元比较强势但是人们在想，美国加息，他们发那么多钱，加到水里，加到市场上，造成通货膨胀因此，当通货膨胀发生时，美元不会贬值为什么美元不仅是一种货币的交易货币，也是一种存储货币也是各种多功能，依赖性的产品相对于加息加水后美元的上涨，现在也是加息后的上涨这种情况对我们来说很少见所以人们在思考，未来世界依赖美元，尤其是这次对欧元区来说，是祸是福尤其是对于英国的一批经济学家和欧洲的一批经济学家来说，他们都在思考美元未来的功能是什么，它的存在对世界意味着什么我们认为这需要他们进一步考虑，但这种情况显然对世界经济不利

这场局部战争虽然是局部的，但却极具挑战性和讽刺性当我们谈到经济学引起通货膨胀的两大驱动力和再生产资料的驱动力时，我们都知道石油和天然气能源的涨价会导致通货膨胀在消费领域，通胀的最大推手是食品俄乌战争爆发时，我们并没有意识到这会对经济产生什么样的影响后来我们突然反应过来当这两个国家发生战争时，乌克兰是世界上最大的谷物出口国之一俄罗斯虽然不是全球石油出口国，但其持有量和天然气占全球的12%，这可不是个小数目乌克兰也是刚打了十几场战争，特别是全球对俄制裁，乌克兰出口受战争影响很大，导致生产资料和消费资料都大规模上涨，天然气价格涨了差不多10倍欧洲曾经享受低价天然气和低价石油，这个时代已经一去不复返了相反，我们也看到卢布也下跌了所以，从这个意义上说，战争还在继续由于战争的影响，战争导致的通货膨胀增加了多种货币导致的通货膨胀，使得三种通货膨胀加在一起一个是经济危机的时候，全球大范围的印票产生了通货膨胀，特别是美国主导的通货膨胀，4.8万亿美元第二个是中俄战争造成的，是粮食推动的消费通胀，石油天然气推动的生产资料通胀这三种通货膨胀合在一起，造成了今天未来发展的问题，也就是美国和之间正在进行的技术脱钩，造成了世界产业链，对美国经济和中国经济，以及地缘政治和国际投资都有很大的影响

我们可以看到今年美国的几项措施都很严重，除了中国的一些半导体企业和高科技企业和以前一样，我们称之为智能化，所谓智能化就是芯片，所谓电气化就是电池上半年我们做了非常漂亮的电池，前面有比亚迪电池和当代安培科技有限公司，还有智能汽车，我们的智能芯片比如我们就像功能芯片，虽然美国的制裁非常严厉比如中国的很多产品，清单里都没有卖给他们特别是10月6日出台的政策，非常棘手他直接从技术指标上限定比如存储领域，内存只能是56—128，不会卖给你任何设备基本上28纳米以上都可以，28纳米以下，比如14纳米，11纳米，10纳米，然后往下走，或者euv目前到期可以，但euv不会这样做不仅仅是光刻机的问题，还有很多材料，软件，耗材的问题如果禁止你，对我们影响很大

比如碳化硅，其实碳化硅在汽车领域很重要，很多电池的bms系统也不错，尤其是大功率，耐高温，高耗热的电池我们需要碳化硅芯片来控制，但是到目前为止，碳化硅也可以国产，4寸和6寸，但是从软件和材料上我们还有很多欠缺我们也参股了法国的设备企业，但遗憾的是，继美国制裁之后，欧洲也实施了很多制裁，对外资收购高科技企业影响深远特别是美国更精明地对在中国的中国人实施了这样的安排，即使你是美国人，但你是美国人，这限制了他们的工作权利否则就放弃美国护照或者去美国我们在历史上从未见过这样的安排

我们可以看到，欧洲，德国，法国，意大利也紧随美国的政策，对海外收购发出了一系列的影响比如百分比大于25%，就要得到德国政府的批准在27个行业的名单中，你的控股投资比例不能超过10%或20%，包括意大利，如果大于25%，也需要审批在意大利是15—20%，分几个档次尤其是美国的cfius，尤其是中国智能汽车的发展，这是我们需要的相关技术，设备，材料，会产生瓶颈效应好在我们车的功能芯片不错，但是不低于28 nm，以上都可以但是技术上可以做未来这么大的大功率和碳化硅的芯片开发，但是设备和材料还是要进一步完善，国内也可以做，但是良品率还要进一步提高如果收益率在50%以下，怎么生存这是个大问题我们在欧洲看到的良品率是90%以上，95%以上，98%以上，这样才能真正形成产业产能和实际竞争力

当然，中国的经济在历史上是前所未有的改革开放以来的最低水平，官方统计3%—3.5%，明年可能反弹但对于是小阳春反弹还是大阳春反弹，还是有不同的声音和看法总的来说，我们是乐观的

我们可以看到，巨大的挑战是，在美国和全球资本市场上，与我们汽车行业相关的公司都遭受了严重的下滑例如，特斯拉自年初以来已经下跌了57%比亚迪没问题由于销量大，销量下降了32%，蔚来汽车下降了66%，李下降了42%，鹏汽车下降了80%当然，特斯拉的衰落有其自身的因素它收购了一家公司，然后造成了负面影响但是，中国领先的新能源汽车制造商的衰落会对我们的发展和产业升级产生一些影响这种下跌真的没有政治因素，也就是说智能汽车行业此时并没有发布任何让资本市场更加耳目一新或者振奋人心的消息，市场关心的几个点也没有得到很好的解决，所以这才导致了今天中国汽车行业的下跌当然，中概股的下跌也有一定影响这些公司，无论是从特斯拉到小鹏，理想，未来，比亚迪，尤其是比亚迪，都是好公司，都是世界上最好的领导者

在这里，我也想给大家一些思考或者建议，作为我今天演讲的最后总结，不成熟，仅供参考。

第一，我认为我们今天的几家龙头企业必须增加大规模生产量产最有说服力今年国内有近500万辆车，比亚迪家有200多万辆车，所以股价还是很高很坚挺的能否量产，是对一个企业发展的考验我们也知道，两年前特斯拉股价大规模上涨，是因为100万辆汽车登陆上海，给人们带来了量产的预期，所以价格就上去了所以我觉得量产是主要点，也是今天发展的试验点，进一步的发展，更坚定的投资信心我相信每个人心里都有一本账，每个人都有自己的挑战，方法和困难

第二，加快海外市场目前，中国的电动汽车发展速度非常快，今年将达到500万辆至500万辆以上，预计明年将达到800万至1000万辆与世界上任何其他国家相比，我们在世界上处于领先地位无论是技术还是电动车企业的发展，尤其是与传统汽车的数量对比，中国可能率先实现50%的市场份额来自纯电动车，欧洲可能是2025年，中国可能是2024年考虑到很多因素，我只能收工了，应该赶紧去海外我们有信心，我们有技术优势，我们有效率优势，我们在产业链上有成本优势为什么不在欧美大规模扩张

第三，尽快抓住机会，保证充足的现金流抓住机会做好各种融资安排，值得一看

第四，在技术开发方面，我个人觉得我们汉德做了很多投入，也花了很多时间智能电动车，智能化，激光雷达，毫米波雷达，hod等等，我们都做了总的来说，这一领域的大规模商业化和应用似乎还需要付诸实践我们看到好几家激光雷达公司倒闭了，尤其是智能驾驶系统不是造车的事其实智能驾驶系统是一个公共设施系统，可能需要政府的参与，而不是一个企业的推动另外，从长远来看，人们真的需要无人驾驶吗这是一个核心问题我不这么认为我们还需要人开车，只是辅助驾驶在这种情况下，我们是不是应该继续，不要在智能上投入太多精力比如我们是不是要为纳米离子电池在储能方面的突破加油，为固态电池进一步加油，为另一个大领域光—风—储的充电系统加油这些方面我们都加油做的很好，尤其是纳米离子，固态电池，光储风一体化，在国内走出了一条新路我们可以引领欧美市场，在当代市场做出独特的发展

总的来说，相对于各行各业，我认为中国的智能电动车是除了半导体之外，横跨生产，交通，消费等领域的最大驱动力，是引领中国未来十年甚至更长时间经济发展的巨大驱动力如果说早些年靠的是房地产，今天我觉得靠的是智能电动车的发展这是我们在新时代的共同使命，我们将共同努力

请批评指正。谢谢你

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